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近日，辽宁成大生物股份有限公司宣布终止“b型流感嗜血杆菌结合疫苗”（Hib疫苗）的研发。这已是本月内该公司第6个宣告终止的疫苗子项目。在国产疫苗市场竞争日趋激烈的背景下，这家曾经凭借人用狂犬病疫苗占据市场主导地位的企业，正面临核心产品收入萎缩、新研发管线收缩、业绩连续三年下滑的多重挑战。
战略收缩：一月终止六项目，研发重心转向联苗
成大生物在2021年IPO募集资金净额43.41亿元，其中“人用疫苗研发项目”计划涵盖20个子项目。但截至2025年10月31日，该项目已投入募集资金4.82亿元，近期却密集终止包括Hib疫苗在内的6个子项目。
公司解释称，终止原因主要是市场竞争激烈、产品差异化不足、行业向“联苗”方向发展，以及部分项目商业化前景不明。以Hib疫苗为例，公司指出“联苗替代单苗”已成为行业趋势，单苗市场空间被挤压，加上监管标准提升、后续投入大，即便上市也难以匹配预期回报。
这些项目的终止并不意味着研发全面停滞——公司将把资源转向“高价肺炎球菌多糖结合疫苗”和“流感病毒裂解疫苗（高剂量）”等存续及新增项目，并调配1亿元募集资金用于子公司增资，支持高剂量流感疫苗的实施。这一调整反映出成大生物正试图从广泛布局转向重点突破，集中火力于具备更高市场潜力的品种。
核心产品承压：狂犬疫苗市占率与单价双双“腰斩”
成大生物长期以来高度依赖人用狂犬病疫苗，该产品在2020–2023年间占总营收比重均超过93%。然而，随着竞争加剧，其市场主导地位正被迅速侵蚀。
批签发数据显示，公司人用狂犬病疫苗的市场份额从2019年的73.08%骤降至2024年的36.29%。价格方面，产品单价从2020年的215.6元/人份降至2024年的约61.18元/支，降幅显著。尽管公司另一产品乙脑灭活疫苗收入稳步增长，但仍无法抵消狂犬疫苗下滑带来的整体营收缺口。
目前国内已有23种上市人用狂犬病疫苗，另有19种处于临床阶段，竞争白热化导致企业普遍采取降价策略。成大生物在招股书中曾揭示产品结构单一的风险，如今这一风险正在兑现。
业绩连跌三年，转型阵痛持续
受核心产品收入下降及市场竞争影响，成大生物的财务表现自2022年起持续走弱。2022年至2024年，营业收入从18.15亿元下降至16.75亿元，归母净利润从7.14亿元缩水至3.43亿元，跌幅明显。
2025年前三季度，公司营收同比下滑15.88%，归母净利润更是大幅下降50.01%。公司坦言，业绩变动主要系“国内疫苗市场竞争加剧影响，营业收入下降”。
在转型过程中，成大生物试图通过调整研发管线、聚焦联合疫苗与高价品种来寻找新增量，但新疫苗从研发到上市仍需时间，且面临同样激烈的市场竞争。如何平衡现有产品的市场防御与新产品的战略投入，成为公司能否走出业绩低谷的关键。
结语
成大生物正处在“明星产品”增长乏力、新研管线战略收缩、业绩持续下滑的三重压力之下。公司虽试图通过资源整合、转向联苗与高价疫苗寻求突破，但在行业竞争加剧、政策环境趋严的背景下，其转型之路仍充满不确定性。未来能否凭借新研品种重拾增长，将成为投资者关注的重点。
本文结合AI工具生成
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