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专题:券商基金业2026新年寄语:逐梦未来,向光而行
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元旦快乐 | 中信建投证券首席经济学家黄文涛新年寄语
来源:中信建投证券研究
元
旦
快
乐
2026 Happy New Year
一元复始,万象更新。当新年的第一缕阳光洒在华夏大地,我们告别了2025年,迎来了充满希望的2026年。我谨代表中信建投证券研究,向长期以来关心和支持我们的投资者、合作伙伴以及各界朋友,致以最诚挚的新年祝福!
回首过去的一年,我们共同经历了经济转型的洗礼,也见证了市场创新的活力。每一次的波动与调整,都让我们更加深刻地认识到,在这个快速变化的时代,唯有保持定力、拥抱变革,才能在复杂的环境中站稳脚跟,赢得未来。
2025年,中国资产迎来全面重估,市场活跃度显著提升,投资者热情高涨。A股市场在多重改革利好因素驱动下,市值突破百万亿元大关,彰显出中国经济的强劲韧性与资本市场的蓬勃活力。众多具有核心竞争力的企业,凭借着技术创新和管理优势,在市场中脱颖而出,与投资者共同成长。
资本市场的质量、结构进一步优化,包容性、适应性进一步提升,服务新质生产力、回馈广大人民的的能力进一步加强。在这一优化、提升、进步的格局中,我们总结提出了资本市场将有长期、可持续的“新四牛”,即资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛和消费升级牛。
2026年作为“十五五”的开局之年,注定将是不平凡的一年。这一年,我们将站在新的历史起点上,继续沿着高质量发展的道路奋勇前进。展望2026年,全球流动性宽松格局进一步深化,多重因素共同驱动美元弱势周期;与此同时,国内金融市场政策红利持续增厚,长期投资者入市的动力正在增强,A股市场增量资金有望覆盖更大基础。整体来看,稳健牛市的核心逻辑预计仍将延续甚至强化。我们认为,2026年,资本市场将继续延续“新四牛”格局。具体来看,我们建议围绕三条主线进行布局:
首先,科技成长是行情主线选择。当前科技成长已经凝聚市场主要共识,在政策面、基本面和资金面三个方向均迎来利好,是当前逻辑最顺的方向,也是本轮行情的主线方向。新质生产力、现代化产业体系、科技自立自强、原始创新是“十五五”规划的重点方向,预计会陆续出台一系列科技政策、部署一批国家重大科技任务。特别是围绕新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群;量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业;集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术展开。这些政策催化有利于相关板块估值提升,可能迎来资金长期关注。
同时,提振内需、建设强大的国内市场是“十五五”时期的重要任务,也是未来市场的投资热点。“十五五”时期,我们将坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合,以新需求引领新供给,以新供给创造新需求,促进消费和投资、供给和需求良性互动,增强国内大循环内生动力和可靠性。我们要关注那些在传统消费领域转型升级中取得显著成效的企业,以及在新兴消费领域具有领先优势的企业。这些企业将在扩大内需、促进消费的过程中扮演重要角色,为经济发展注入新的动力。
最后,科技牛之后,建议投资者关注资源品价值重估。目前资源品的市场关注度正在积聚,资源品有条件成为A股在科技主线后一条新的热点方向,值得投资者重视。看好资源品价格上涨的逻辑主要包括:全球货币宽松、黄金比价、供需缺口、国内补库周期开启等,在全球贸易和定价体系重塑的当下,一方面,战略资源和稀缺资源的重要性在上行,另一方面,价格态势也将出现更多的变化与波动。
2026年也是中信建投证券迈向第三个十年的开局之年。随着全球宏观经济、资本市场、券商功能性定位等变化,卖方研究商业模式也正在迎来新的变化。中信建投证券研究发展部通过产业链协同研究,发布高质量的研究成果,利用研究员的行业背景优势,深入产业内部在行业“内卷”环境中打造差异化研究优势。今年我们组建了全球研究团队,积极践行全球化战略,在前瞻性的战略研究、全球化的资产配置研究、前沿新技术革命研究、产业链深度研究等方面持续深耕,形成了一批有影响力的研究成果。
展望未来,研究发展部将充分发挥智库功能,更好服务党和国家工作大局;深入实施“研究+”行动,更好服务集团和公司业务发展;坚持回归研究本源,更好提升投研服务质量;加快打造一流数智投研平台,更好实现内外双向赋能。
路漫漫其修远兮,吾将上下而求索。2026年,是充满机遇和挑战的一年。让我们携手共进,以更加坚定的信心、更加昂扬的斗志、更加务实的作风,共同迎接2026年的挑战和机遇。
最后,祝愿大家在新的一年里身体健康、工作顺利、阖家幸福、万事如意!
报告来源及风险提示
报告来源:
证券研究报告名称:《2026年A股策略展望:慢牛新征程:博弈当下,布局未来》
对外发布时间:2025年11月7日
报告发布机构:中信建投证券股份有限公司
本报告分析师:
黄文涛 SAC 编号:S1440510120015
SFC 编号:BEO134
夏凡捷 SAC 编号:S1440521120005
李家俊 SAC 编号:S1440522070004
何盛 SAC 编号:S1440522090002
证券研究报告名称:《重构增长动能——“十五五”视角下的中国经济展望》
对外发布时间:2025年11月18日
报告发布机构:中信建投证券股份有限公司
本报告分析师:
黄文涛 SAC编号:S1440510120015
朱林宁 SAC 编号:S1440521020002
刘天宇 SAC编号:S1440524010003
风险提示:(1)内需支持政策效果低于预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复,通胀持续低迷,消费未出现明显提振,企业盈利增速持续下滑,经济复苏最终证伪,那么整体市场走势将会承压,过于乐观的定价预期将会面临修正。(2)中美战略博弈加剧风险。警惕中美战略博弈领域扩散、程度加剧的风险。例如战略博弈从贸易扩散到科技、关键资源、金融、航运、物流、军事等多个领域,出现全方位战略冲突,这可能影响正常的经济活动,同时对权益市场造成冲击。(3)美股市场波动超预期。若美国经济超预期恶化,或美联储宽松力度不及预期,可能导致美股市场出现较大波动,届时也将对国内市场情绪和风险偏好造成外溢影响。
(1)地缘政治对抗升级风险,中美贸易局势可能升级,美国政策不确定性较大,俄乌冲突不断,中东地区形势紧张,国际局势仍处于紧张状态。全球经济复苏不及预期,发达国家和新兴市场均面临债务问题。(2)国内既有政策落地效果及后续增量政策出台进展可能不及预期,地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。(3)经济增速放缓,宏观经济基本面下行,经济运行不确定性加剧。(4)市场情绪存在进一步转劣可能,国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。(5)若经济金融化险进程不及预期,国内部分主体债务违约风险可能上升。
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